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2019-08-01 08:06:58 来源:上海证券报 作者:桂浩明

  上市交易还不满十天,但各方投资人已深切地感受到了科创板对整个资本市场的正面影响。

  一度有人担心,科创板实施的一系列新交易制度,比如上市第一周不设涨跌停板,之后实行20%的涨跌幅限制等,会否导致股价波动失去控制,出现大起大落,进而引发市场较大震荡。但科创板开市以来的表现证明,由于交易机制相对灵活,市场上多空力量有较为充分的余地,加上转融通业务及时开展,股价能在不长时间内以较为市场化的方式逐渐稳定下来。而当科创板震幅开始收窄,运行也显得较为平稳时,实际上也在向市场发出积极的信号。以往,A股市场的新股在定价上被设置了较多限制,上市新股因受涨跌停幅度制约往往持续单边上涨,导致涨过头,一旦涨停板被打开,也就是出现所谓的“开板”,则股价又会大幅回落,成为市场中持续出现的扰动因素。而科创板新交易制度由于充分尊重市场力量的选择,能让股价在较为宽松的环境下尽快寻找到为多空双方共同认可的价值中枢,反而促进了市场的平稳运行。科创板公司股价在短时间内稳定下来并温和上涨,不仅缓解了投资者的某种担忧,而且也在很大程度上为通过市场化方式推动行情平稳运行提供了某种思路。

  首批科创板公司的成功上市,也在很大程度上引发了对A股的投资理念及选股思路的反思。这几年A股市场一直比较推崇价值投资理念,这当然是正确的,也是必要的。然而在操作上,多多少少存在一些过于简单、机械的做法,对企业的成长性关注不足,也较少从不同行业角度的深度分析和差异化投资。其结果是一些日常的快速消费品股票价格极度膨胀,而一些酒类股票更成为投资机构的标配。也许,在某种情况下,出现这种局面有其道理,而且客观上这也总比盲目炒作亏损股、问题股要理性得多。但问题在于,当人们把对这类股票的投资作为在市场上的唯一选择时,事实上也就忽视了资本市场培育、推动新经济发展的功能,也在很大程度上淡化了其作为风险投资的价值与意义。在海外老牌市场,蓝筹绩优股固然会得到追捧,但那些新经济领域的高成长股,也为很多投资者所喜爱。特别是随着经济结构转型与升级,市场上不同内涵的主题投资并驾齐驱、多轮驱动的特征更为突出。由于一些特殊原因,在沪深股市原有的那些板块中,要形成对新经济中成长型品种的重点投资有一定难度。而随着科创板的平稳运行,人们注意到,不止科创板公司行情活跃,其他板块中那些涉足新经济并且表现出良好成长性的公司也在联动,交易趋于活跃。这是一个好现象,表明市场投资理念在科创板的激励下有了积极的变化,不再简单套用传统的价值投资模式,而是根据现况逐渐开始了多元化的投资进程。这对于充分发挥资本市场的积极作用、服务于转型中的实体经济,是非常有意义的。

  科创板还很幼小,但作为增量改革的产物,凭借在制度设计等方面的先进性,已成为驱动沪深股市向好的力量,并正以其榜样的力量推动市场格局不断优化。

  (作者系申万宏源证券研究所首席市场专家)