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2019-07-30 07:52:20 来源:上海证券报 作者:王红

  随着第一批科创板公司上市交易,我国资本市场正式迎来了试点发行注册制的新时期。科创板作为“改革试验田”的示范效应,将给我国资本市场的发展格局带来深远影响,也将给证券行业带来新的发展机遇和挑战。

  “一看到科创板试点注册制,我们劲头又来了。”瑞银证券总经理钱于军日前接受上证报专访时说。作为我国最早设立的合资券商之一,以及国内第一家外资控股的全牌照券商,自设立以来保持近百个项目100%过会纪录的瑞银证券,正借设立科创板试点注册制的东风迈上新的赛道。

  就在不久前,瑞银证券保荐的上海昊海生物科技有限公司科创板IPO项目成功过会,并在7月23日提交注册。钱于军表示,瑞银证券还有多个科创板项目储备,公司坚持独立保荐的做法,并在科创板项目上强化了内核和风控。“不仅要研究储备项目是否符合科创板要求,还要研究科创板具备一定规模后,发行人是否仍然是‘赢家’。”

  在钱于军看来,中国资本市场已经进入了一个敬畏市场、敬畏专业、按规律办事、比拼专业水平的时期。

  “一看到科创板试点注册制,我们劲头又来了”

  近年来我国资本市场不断深化改革开放,证券行业的发展生态也发生很大变化,投行竞争日渐激烈,擅长做大项目的老牌外资投行日子并不太好过。

  设立科创板试点注册制带来了新的行业机会。

  “科创板具有重大的历史和现实意义,我要特别恭喜第一批享受到科创板制度红利的科创企业,他们是带着荣誉登上科创板的。”钱于军欣喜地表示。就在不久前,瑞银证券保荐的上海昊海生物科技有限公司科创板IPO项目成功过会,并在7月23日提交注册。

  “一看到科创板试点注册制,我们劲头又来了。”钱于军说,瑞银证券在海外注册制市场已有几十年实践经验,对于注册制下的IPO项目选择、评价、投研、估值建立了全方位的工作流程。当前中国资本市场已经进入了一个敬畏市场、敬畏专业、按规律办事、比拼投行专业水平的时期。

  钱于军表示,与包括头部券商在内的其他证券公司相比,瑞银证券更能发挥国际化投行的优势,借助全球行业组、产品专家和对接国内客户的专家的智慧,共同研究国内拟上市企业是否备可替代性、成本优势、研发实力,是否具备市场接受度。

  他告诉上证报,在承做科创板企业时,瑞银证券依然坚持独立保荐,不片面追求承做项目的数量,在保荐质量方面不仅确保每一家都符合最低要求,还要达到较高的要求。

  数据显示,瑞银证券自从设立并在2007年第一季度“开张”投行业务以来,12年里共承做了近100个保荐项目,这些项目保持着100%过会的纪录。其中没有瑞银证券主动撤回的项目,也没有发行人因存在明显瑕疵而主动撤回的项目。在全市场整体过会率较为低迷的时期,瑞银证券的全过会业绩十分抢眼。

  科创板项目将更加强化选择和风控

  A股市场有其特殊市情,在以散户为投资主体的市况下,市场规则、监管方式都与以机构投资者为主的国外市场存在差异。对于科创板这一新生事物,钱于军表示,瑞银证券也需要更好地适应。

  他介绍,在科创板的项目选择上,瑞银证券建立了一整套制度化的流程,进一步强化了风险控制,不仅要研究项目是否符合科创板要求,还要研究科创板具备一定规模后,所保荐的科创板公司是否仍然是“赢家”。

  在保荐承销业务方面,瑞银证券强化了原有的内部审核,审核组成员都具备承做海外项目的丰富经验,核心成员履历资深,具备充足的财务知识,确保满足金融审慎、财务调查的要求。与此同时,瑞银证券还强化了科创板的审阅职能,按照科创板上市的要求对每个企业的质量一一把关。

  除了看得见的市场风险、信用风险、审慎调查风险、程序风险,瑞银证券还特别关注员工的操守风险,对员工实施严格管理。在钱于军看来,员工行为可以反映出他们对公司文化和规章制度认可与否。瑞银证券投行部员工只有100人左右。“我们一直不需要千军万马,但需要每个人都是瑞银文化的承载者和发扬者。”钱于军说。

  瑞银集团将积极研究进一步增持的政策

  近年来我国资本市场在扩大对外开放,在放宽机构准入、提高外资持股比例上限方面一直稳步快走。全面深化改革开放是市场发展的下一个目标。

  7月20日,我国宣布了一系列金融业进一步对外开放的政策措施,其中包括将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。目前,证监会已批设3家外资控股证券公司,还有不少外资机构正在积极申请或接洽沟通。

  钱于军认为,资本市场领域的对外开放宜早不宜迟,宜快不宜慢,步伐宜大不宜小。要允许试错,鼓励先行先试,在原有基础上实现更高水平的突破。他透露,瑞银证券将积极跟进国内新的政策,也在等待进一步的监管细则出台。“一旦具体政策细节出台,我们会积极跟各方沟通。”

  在钱于军看来,鼓励外资参与中国资本市场、鼓励竞争中性,也就是鼓励外资发挥世界范围内精品投行的核心竞争力,提升整个国内证券行业的水平,在此过程中,市场的机构化程度也将进一步提升。

  他表示,中国资本市场的“蛋糕”足够大,并且还在不断扩大,只要专注主业、提高创新能力,都可以在行业中占据一席之地。同时,公平的市场环境对于市场、企业的健康发展非常关键,在证券行业,无论中资外资、国资民营,监管中性也应当是“竞争中性”的应有之义,应当更好地让市场在资源配置中发挥决定性作用。

  钱于军还谈到,有实力的大投行应当具备三个要素。一是资本,资本规模不片面追求数量金额,而要注重资本充足率健康,要具备资本的缓冲能力。二是人才,证券行业应当树立尊重人才和尊重知识的氛围,警惕低价恶性竞争的劣币驱逐良币的行为。三是文化,其中底线思维非常重要,要敬畏法治,有道德约束,还要建立全员风控的意识。