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2018-12-06 10:49:25 来源:上证报APP·中国证券网 作者:金嘉捷

  上证报讯(记者 金嘉捷)“长期以来,企业融资主要依赖债务融资,股本融资占比非常小,推升了企业杠杆率,加剧了债务风险。”中诚信集团创始人、中国人民大学经济研究所所长毛振华12月6日在穆迪-中诚信国际2019年信用展望会议上建议,要提高企业股本率,拓宽渠道增强上市公司再融资功能。

  他指出,过去一段时间,“债务-投资”驱动模式带动杠杆率攀升,近年来边际放缓但在全球仍处于较高水平。据中诚信测算,至2018年6月底,非金融企业部门杠杆率达到172.7%。截至2017年底,国有企业负债占非金融企业部门债务比例69%。

  目前,经济下行叠加融资收缩,债务周期转换,信用风险尤其是民营企业信用风险抬升。但当前我国仍以债权融资为主,银行贷款仍是主要来源。截至2017年底,股票融资占社融存量比重不足4%。

  这导致“企业融资结构不合理,过度依赖债务融资,股本融资问题没有得到有效解决。”毛振华认为,应提高股本融资比例,监管政策调整,减少事前审查,强化事后监管,放松企业IPO及再融资条件,扩大企业股本降低负债率。

  他并表示,金融危机后的十年间,中国宏观调控政策在稳增长与防风险之间动态调整,并逐步形成了“稳增长+防风险”双底线的调控思路。接下来,非常规调控政策可视经济情况采用,但要把握好度,不能走“债务-投资”驱动老路。

  “适度‘稳增长’可以缓释经济下行导致杠杆率被动攀升的风险,实现‘好的去杠杆’。”他指出,但如果政策宽松过度,有可能导致“糟糕的通胀去杠杆”或重回“债务-投资”驱动老路。